Средняя сделка на вторичном рынке акций частных компаний в 2026 году проходит со скидкой 38% к последнему раунду финансирования. Усреднённая цифра прячет резкий раскол: компании, построенные вокруг AI с самого начала, торгуются с премией, а те, кто поднимал деньги в разгар бума 2021 года и адаптировался к AI позже, продаются с большой скидкой.
Об этом рассказал Фил Хаслетт, сооснователь и директор по стратегии EquityZen — площадки для торговли акциями непубличных компаний, которую в начале 2026 года купил Morgan Stanley. По его наблюдению, рынок сейчас делит стартапы на два поколения. Первое — компании 2021 года, поднявшие капитал по заоблачным оценкам ещё до эпохи генеративного AI и теперь вынужденные перестраивать стратегию на ходу, что тормозит рост. Пример — Airtable: компания привлекала инвестиции при оценке свыше $10 млрд, а продалась заметно дешевле. Второе поколение — стартапы 2023 года и позже, построенные «AI-first» с чистого листа, растущие от нуля до сотен миллионов долларов выручки за пару лет и потому получающие премию от вторичных инвесторов, уверенных в быстром росте оценки.
Хаслетт подчёркивает: рынок честно отражает разницу в темпах исполнения. Компании, которые смогли встроить AI в продукт и внутренние процессы, удерживают клиентов и получают премию; те, кто медлит или слишком гордится собственной технологией, теряют в цене быстрее конкурентов. Показательный момент — реакция рынка на анонсы Anthropic собственных инструментов для юридической или кибербезопасной сферы: полугодие назад инвесторы реагировали паникой, продавая акции смежных компаний, но, по мнению Хаслетта, эта реакция была скорее нервной, чем рациональной.
Вывод простой и неприятный для многих некогда «единорогов»: рынок больше не оценивает компанию по прошлым достижениям — только по способности перестроиться под новую реальность здесь и сейчас.
Во что углубиться:
- Вторичный рынок акций стартапов (secondaries): как работает торговля до IPO
- Слияние Forge Global и Charles Schwab: консолидация рынка приватных акций
- Кейс Airtable: почему компания продалась дешевле оценки 2021 года